捡烟蒂投资 芒格传奇落幕：从气象分析员到投资大师，他“超常发挥”了

捡烟蒂投资 芒格传奇落幕：从气象分析员到投资大师，他“超常发挥”了

一代投资传奇人物芒格（）去世了。

11月28日，当地时间，伯克希尔·海瑟薇（ ）发布了一份新闻稿，称董事会副主席的家人告诉公司，芒格（）在99岁时在加利福尼亚州的一家医院和平死亡。此时，他的100岁生日只有一个月的时间。

93岁的巴菲特在一份简短的声明中说：“没有查理的灵感，智慧和参与，伯克希尔·海瑟薇将无法确立自己的目前地位。”

芒格（）具有多种身份，包括他的标签，例如“步行百科全书”，“幕后智囊团”，“最后的秘密武器”。

巴菲特曾在接受媒体采访时谈到了芒格（）：“查理（）向我推动了另一个方向，而不仅仅是建议购买像格雷厄姆（）（当代证券投资的创始人巴菲特（）老师）这样的讨价还价，这是他思想的力量。他扩大了我的地平线。他是我见过的最聪明和最好的人。”

从律师开始

1924年，查理·芒格（ ）出生于内布拉斯加州奥马哈的一个小镇。他的父亲是律师，后来曾担任当地助理检察长。

1942年，芒格（）进入了密歇根大学安阿伯（Ann Arbor）学习数学。太平洋战争爆发后，他加入了美国陆军，担任天气分析师。他从军队退役后不久，他继承了父亲的地幔，并被接受哈佛法学院。毕业后，他决定去加利福尼亚发展自己的职业生涯并成为一名律师。

但是，芒格（）的第一个黄金锅来自房地产开发。 1961年，在继续他的法律事务时，芒格开始与客户进行房地产开发和建设。最后，他计划进行的五个项目使他总共赚了140万美元。这在1960年代在美国是一笔可观的资产。

次年，芒格（）用这笔钱共同建立了一家证券公司惠勒·芒格（ ），并开始从事证券投资。从公司成立到1972年的11年中，平均年收益率达到28.3％。

但是，在1973年至1974年的大熊市中，惠勒·芒格（ ）受到了沉重打击，芒格（）决定清算公司，不再为他人管理他的财务状况。

1978年，芒格（）最终决定与巴菲特（）合作，并开始担任伯克希尔董事会副主席。

随后，两者取得了迅速的进步，并在1970年代后期和整个1980年代迅速获得了他们。伯克希尔成名。到1990年代，伯克希尔（）已成为美国净资产最高的公司，并赢得了许多追随者。从1965年到2022年，伯克希尔（）每股市场价值的复合年增长率通常称为年收益率高达19.8％，是标准普尔500指数的增加的两倍。

传奇合作伙伴“ Group”

“巴菲特 + ”组合在合作投资职业60多年来创造了许多传奇故事。

1959年，返回奥马哈照顾父亲的葬礼时，现年35岁的芒格（）遇到了29岁的巴菲特。两人进行了良好的交谈，一见钟情。

巴菲特当时在奥马哈举行了一项投资合作伙伴关系，并致电芒格（），他做出的每个重大决定。从1960年代到1970年代，两者建立了非正式的伙伴关系。

著名案件之一是收购Xishi Candy。 1972年初，巴菲特和芒格以2500万美元的价格购买了Xishi Candy，后来使伯克希尔投资收入超过20亿美元，被称为“ Xishi Money ”。

巴菲特最初受他的老师，哥伦比亚大学教授和价值投资的创始人的影响，并且始终倾向于关注公司清算价值和市场价值之间的差异，以确定具有高度安全利润率的公司，并等待市场价格在购买后出售之前等待市场价格提高。后来，这被巴菲特称为“摘香烟”的投资方法。

因此，巴菲特曾经对购买Xishi糖果非常犹豫。他认为盒装巧克力行业的运作不是很有吸引力。此外，当时，巴菲特研究了Xishi Candy的财务数据，发现该公司的账面价值仅为800万美元，但售价为3000万美元。

但是发现Xishi Candy具有很高的品牌价值。如果任何竞争对手都想与Xishi Candy品牌竞争，它肯定会花费大量的钱，因此高于账面价值的溢价似乎是合理的。同时，他说：“获得优质业务以保持运营比购买非常便宜但挣扎的公司，然后花时间和精力来节省它要容易得多，而且令人愉快。”

芒格（）的乐观观点成功地扭转了巴菲特的悲观情绪，并最终购买了“ XISI货币印刷机”，并根据类似的逻辑投资了可口可乐。几年后，巴菲特承认，如果他们没有购买Xishi Candy，他们将来可能不会购买可口可乐。

伯克希尔（）从1987年至1994年完成了对可口可乐的购买。整个交易花费了7年，总成本为13亿美元。芒格（）认为，可口可乐是一家出色的公司，拥有强大的品牌，忠实的消费者，高利润率，稳定的增长和全球布局，并且具有强大的抗发入能力。

巴菲特在2022年的股东信中说：“我们在1994年从可口可乐获得的现金股息为7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。每年都在发生增长，就像一个生日一样。查理和查理（），我只需要持续现金淘汰可口可乐的季度股息检查。

尽管巴菲特和芒格很早就开会，并进行了一系列投资，例如蓝筹集团，多元化的零售和Xishi Candy，但直到1978年，芒格才决定与巴菲特合作，并开始担任伯克希尔董事会副主席。

巴菲特从未掩盖芒格对他的影响。巴菲特在2015年在伯克希尔（）的第50届年度信中写道：“芒格（）的蓝图很简单：忘记以折扣价购买平庸的业务的知识；以公平的价格购买优质的企业。”

巴菲特曾经承认芒格有强烈的风险，而巴菲特将永远不会做任何事情，只有他拒绝。他开玩笑说芒格是“不”，因为他总是说“不！”

巴菲特在2018年的一次采访中说：“在整个过程中，我们从来没有发生过争吵，现在已经60年了。

面部失败

芒格在整个漫长而成功的生活中反复证明，成为一名投资大师并不意味着放弃他的个性，也不害怕谈论失败。

1977年，芒格（）以每股115美元的价格购买了300股石油。一天后，芒格（）有机会购买公司的1,500股，但由于他没有现金，需要出售其他一些股票，因此芒格（）放弃了购买。不到两年后，壳牌以每股3,700美元的价格收购了贝尔里奇石油公司，这是当时芒格（）购买价格的32倍。

芒格（）从不避免谈论这种失败，也将其包括在《可怜的查理书》一书中，并详细分析了他放弃购买的心理原因。他认为，他属于“行为经济学”中的25个错误判断的心理学中的“剥夺超级反应趋势”，这意味着当人们失去或可能失去任何有价值的东西时，它们通常会表现出不合理和强烈的反应，即“失去损失”心理学。

此外，芒格（）的黄金句子还使跟随他的投资者谈论了这一点。

芒格几乎每年都在伯克希尔的年度股东会议上进行了黄金刑罚。例如，芒格经常对自己的成功行事谦虚和幽默。在2014年的股东会议上，芒格曾说过：“能力是一个相对的概念……为了在您的职业生涯中取得成功，我需要与傻瓜竞争。幸运的是，我可以找到很多傻瓜。” 2017年，芒格还说：“我不打算变得富有。我只想独立，但表现非常出色。”

除了成功的职业生涯外，经常被问到如何过上幸福而充实的生活。芒格（）反复说，生活不仅与财富的积累有关，而且幸福的第一个原则是降低标准。在2019年的会议上，芒格总结说：“您没有太多的嫉妒，没有太多的怨恨，不要花太多钱，尽管遇到麻烦，请保持幸福。您与可靠的人打交道并做应该做的事情。所有这些简单的规则都可以使您的生活变得更好，尽管它们是如此的cliché，但它们是如此的陈词滥调。”

即使在他晚年，芒格也从未失去自己的幽默和乐观。 When asked how to your 100th in the 2023 Daily , : "I out of bed every day and then sat in a . I'm some price for aging, but I still like it than death. I feel sad about the need to be in a , I think of ( , the 32nd of the ) who this damn in a轮椅整整12年。

一位投资者在书《可怜的查理书》一书中评论：“首先，查理在商业领域非常成功。可以说，他和巴菲特所取得的投资成就是前所未有的，没有人来了。但是，在与查理的深入联系中，我发现他是一个道德哲学家和社会，他的知识是广泛的。像孔子一样，查理的价值体系也内向并主张通过自己的实践来达到圣人的领域，从而帮助他人。”

投资者还说，查理是一个完全通过他的智慧取得成功的人，这无疑是中国学者的一个令人兴奋的例子。他的成功完全取决于投资，投资的成功完全取决于自我文化和学习。作为一个正直而善良的人，他使用了最清洁的方法充分利用自己的智慧，并在商业社会中取得了巨大的成功。

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