巨亏66亿刷屏！量化中性被指爆仓，中信空头拔网线？真相来了事实

巨亏66亿刷屏！量化中性被指爆仓，中信空头拔网线？真相来了事实

9月27日，A股再次上演奇迹日。创业板指数飙升10%，创历史最大单日涨幅。深证成指上涨6.7%，恒生科技指数上涨5.8%。然而上证指数仅上涨2.89%，引发围观。

关于上证指数，一句话解释就是今天交易所崩了，上证指数扭曲了。投资者根本无法买卖，股指自然无法实现暴涨。

9月27日，A股奇迹日，由于近期政策激励密集出台，今日早盘再次下调存款准备金率和利率。各种好处让人目不暇接。摩根士丹利突然看多，高盛称中国资产是最拥挤的交易。股票投资者甚至疯狂入市，无法完成买入。

不过，还有一件事也促成了今天A股的奇迹，那就是空头被吹爆，挤空上演。今日两则市场传闻席卷资本市场，其真实性还有待考证。

1）一段流传甚广的聊天记录：听说中信的做空者实在忍无可忍，拔了网线。一日赚钱，三天亏损，正在商议协议平仓。而且天风的涨停板也很高。如果今天不开盘，空头头寸就爆了。如果杠杆加倍股市为什么要有空头，明天涨停板时杠杆就会归零。

据金石了解，聊天截图中所谓的中信空仓或天丰期货空仓应该是中信期货空仓或天丰期货空仓。首先，期货公司的空单是代客户理财，与期货公司基本无关；其次，在今天A股价格大幅上涨的情况下，不排除部分期货空单会被爆仓；最后，随着空头指令纷纷被平仓，反而出现了挤空局面，刺激了A股涨幅的进一步扩大。

对于空单平仓情况，中信期货回应称，尚未进行相关统计，目前暂无客户平仓情况信息。具体情况还要看后续数据统计。根据上图自媒体统计，中信期货净空头仓位约为8.3万手股市为什么要有空头，因近期大涨而略有减少。请问是主动平仓还是平仓？不管怎样，这部分资金很可能会损失惨重。

Wind数据显示，以中证1000 10月股指期货为例，中信期货空头手数为1.8万手，多头订单为1.2万手，净空头仓位约为6000手。截至今日，多单大幅减少3,500手，空单大幅减少4,448手。这4448手对应金额为45.69亿，仅保证金就约为5.48亿（保证金12%）。

除了中信期货，私募量化中性策略也卷入了今天的卖空危机。中性策略一般是做多一篮子股票，做空股指期货，比如挂钩沪深300指数。但随着股市大涨，股指出现大规模亏损，量化一般通过补仓+补多头来维持中性。

但遗憾的是，上交所的倒闭让量化无法补充保证金，也无法补充一篮子股票，只能面临业绩回撤和亏损。

对此，多家量化私募回应称，由于无法及时掌握仓位和交易状况，交易确实受到了影响。他们只能暂停上交所股票交易，等待系统恢复正常，但其他交易不受影响。当然，为了规避这种爆仓风险，一些宽客会重新调整，对相应的品种进行对冲。

至于中性量词是否经历过爆仓，金石认为有可能，但概率只是很小的一部分。据期货公司相关人员介绍，后台交易终端显示，由于股指期货盘中上涨过快，部分私募产品来不及补充保证金，引发爆仓风险。至于为什么是小部分，是因为年初每笔大额交易的杠杆倍数从4倍降低到2倍，爆仓风险大大降低。

通过以上分析，基本可以看出，无论是做空中信期货还是私募量化中性策略，都是中性策略，不是纯粹的空头力量，更准确地说是套利策略。这个市场有人看好，所以有人看跌，所以有多单和空单。

以10月份四大股指期货为例。金石杂谈Wind数据统计发现，中信期货以净空头订单为主，中证1000净空头订单高达5917手，10月份净空头头寸总量约为9671手。剔除中证500，前20家期货公司空头订单总数超过2.5万手。

这意味着期货的空头效应确实存在，而且与数量中性还是有区别的。由于大部分期货保证金为12%，且有8倍杠杆，完全有可能在A股大涨时爆仓。不过，金石认为，即使股指期货空头被平仓，平仓总量也应该是有限的。

随着短消息接连而来，屏幕上也出现了一张截图。在9月27日的机构席位盈亏榜中，中信期货位居亏损榜首，亏损66.32亿元。

对此，中信期货表示，损失并非中信期货造成的。另外，即使对于客户来说，这个数字（根据东方财富统计）也没有考虑客户的双边持仓、股票持仓、盘中交易等因素，完全是一个误导性的估计。

值得注意的是，当私募Quant被传出空头爆仓、中信期货空头被传出爆仓时，投资者自然脱口而出：空头必死！可见，中国投资者对做空者怀有深仇大恨。

还有一种观点将空头平仓与上交所停运联系起来。我认为这纯粹是一个阴谋论，应该来自更多的技术问题。

之所以说是技术性的：首先，中信的空头头寸并不是中信自己的，而是很多机构的空头头寸。他们有那么大的能力来压垮交易所吗？其次，中信期货隶属于中国金融期货交易所管理。如果期货做空者拔网线的话，也应该是中国金融期货交易所。与上海证券交易所有什么关系？

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