华尔街高分电影《大空头》经典演绎：股票做空究竟是什么？（附双语视频）

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“你还认为做空者都是心地阴暗、道德恶劣的投机者吗？对卖空者根深蒂固的刻板印象可能会阻碍你的财富之路。”

2016年的奥斯卡颁奖典礼上，除了经过22年专业竞选获得最佳男主角称号的网红迪卡普里奥之外，很多中国人还记得另一位众星云集的最佳影片竞争者——《大空头》。

这部电影是关于什么的？您还记得2008年美国次贷危机吗？当时，几个哥们看穿了房地产市场的虚假繁荣，在灾难发生之前做了一笔没人相信的交易。结果曝光了这场史无前例的泡沫导致数亿美元利润的金融灾难，一个真实的故事。

这笔没人相信的交易到底是什么？它正在做空美国房地产市场。

卖空到底是什么？如何通过卖空赚钱？

不要被华尔街术语所愚弄。听我一一解释。如果你明白了，你就有发财的机会。

大多数国人对“卖空”这个词并不陌生，但在他们的印象中，与之相关的词语要么是“某机构在卖空猎杀中概股”，要么是“西方恶意做空中国”等新闻口号。 ”。再加上之前《华尔街》、《窃听》等电影的夸张，让很多人觉得做空者是内心阴暗、道德败坏的投机者。他们不从事任何正常的生产工作，却时刻想着它。等别人遇到经济危机、破产了，他们就用金融工具攻击他们，利用市场失衡赚大钱。

真的是这样吗？

事实上，“卖空”只是金融行业“通过投资标的价格下跌赚钱”的一种说法。它并不像听起来那么崇高，也并不邪恶。这只是最基本的投资，比如做多。概念。

知乎上的一位用户用非常通俗易懂的方式解释了“卖空”的概念：

“今天一件东西值500元，所以你向别人借了它，然后以500元的价格卖掉。你预测第二天这个东西只值250元，所以你以250元的价格买回来，赚了250元。” ”

是的，做空是看跌的。说白了，在交易层面，做空和做多是一样的，目的都是为了追求利润。其最大的优势在于可以让投资者双向获利：比如去年A股股灾期间，很多投资者因未能及时出逃而在下跌中损失惨重。即使成功离场的投资者也只能眼睁睁地看着股市。下跌却无法盈利。但一旦做空机制到位，投资者可以通过高抛低吸使资产增值数十倍。有时，资本市场的下跌非常迅速，甚至可能让投资者在短时间内获得非常大的利润。

那么，“大空头”中的人看跌什么呢？不是一只股票，而是整个美国房地产市场。次贷危机发生前很多年，美国房地产市场正如火如荼，贷款买房也盛行。由于个人贷款金额较小，期限往往为20年或30年，聪明的美国银行和信贷公司不想等那么久才能收回这些资金，因此他们只是将这些贷款打包出售给其他金融机构以折扣证券的形式分散风险。这就是MBS，也称为抵押贷款支持证券化。

这些金融机构然后将其包装成金融产品，出售给世界各地的投资者。渐渐地，信用好的贷款被打包出售，信用不好的贷款也不得不打包出售。最后，衍生品像搭积木一样层层叠加出售，形成完整的住房抵押贷款证券化链条。

这会带来什么后果？贷款买房的房主直接去找世界各地的投资者，相当于全世界都在“补贴”美国老百姓买房。因此，从2001年开始，美国房价以历史上前所未有的速度上涨，泡沫由此诞生。

当时的美国房产市场有多“火爆”？影片中显示，由于随机借贷泛滥，贷款利率只有1%。当时美国社会底层的脱衣舞娘可以同时抵押购买五套房子。男主亲临前线时竟然发现银行借钱给了一只狗！男主是一名基金经理，看到这一幕，显然已经亏钱了。只要浮动贷款利率上升，脱衣舞娘等一大批底层人士就必然无法偿还贷款、拖欠贷款。如果原来的债钱无法收回，那么叠加在其上的所有债券都将化为泡影，美国的房地产市场将直接崩溃。

他们找到了高盛，想要购买保证 MBS 做空房地产市场的 CDS 合约。高盛的人说，“如果你想免费给我们钱，我们当然不反对……”毕竟，自大萧条以来，没有人相信这一点。美国全国范围内的房价也会同步下降。时任美联储主席格林斯潘也发表讲话称，金融体系不存在泡沫。出乎意料的是，格林斯潘在2004年中期开始加息以对抗通货膨胀，从1%提高到5%。 2006年，房地产价格开始下跌，大量MBS开始违约，房地产开始崩盘。最后，在经历了数年的煎熬后，赌上所有钱的做空者在灾难发生时获得了巨额利润，给了那些狂妄顽固的人们一记耳光。

大短片的故事有何含义？美国次贷危机并不是少数人的卖空造成的，而是基于人类贪婪的人为加杠杆，加上政府对金融体系缺乏监管甚至刻意纵容。这就是问题所在，做空与否并不重要。卖空者是最有洞察力的投资者，只负责揭露真相。如果健康的森林需要啄木鸟，那么成熟、高效的市场就应该允许卖空。如果中国市场允许卖空，上市公司造假还会屡见不鲜吗？

有人问，电影里，卖空的对象是美国房地产。除了勇气之外，没有大量资本的支持是不可能做到的。普通散户也能通过做空赚钱吗？

当然。

以美国股市为例。美国民众最看空的就是苹果。乔布斯去世后，苹果的产品创新似乎很难达到人们的期望。高管辞职、iOS改变版图……任何问题上每个人都会质疑苹果的增长潜力，每次发布新产品，股价都会下跌。因此，不少投资者选择在新产品推出前做空苹果来获利。

虽然卖空的好处很多，但遗憾的是，目前A股市场只允许机构和大投资者卖空。几十万元的资金门槛，将很多小商贩挡在了门外。而且，允许做空的股票很少，也不是所有券商都可以募集证券，而普通的“小散户”只能做多。

相比之下，港股和美股的卖空几乎没有障碍。普通散户也可以操作。不仅几乎所有股票都可以做空，还有大量跟踪某个指数、可以随时在股市买卖的基金（简称ETF）也可以做空，比如CHAD 。你可以把这只ETF理解为反向跟踪沪深300指数的表现。当A股股市崩盘时，很多投资者都投资其中以获取利润。

然而，很多刚接触美股市场的投资者并不了解，并不是所有的美股软件都具备卖空功能。卖空需要向证券公司借券，这就要求证券公司具备融券功能，并为用户开立保证金账户。但没有融券业务的小型券商只能做多头，用户也只能使用现金账户等最简单的账户。它缺乏美国股市的一大特征，俗称“阉割”版的美国股市。

过去曾有人调侃：不炒美股的A股投资者不是好投资者。如今，越来越多的投资者炒作美股。学习如何做空是在牛市和熊市中生存的唯一途径。与其拿暴跌的笑话开玩笑和自嘲，我们普通大众更应该向“大空头”学习，在危机中看到机会，保住你的钱。

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