投资中最简单的事6：用三种安全边际 来为你的投资保驾护航事实

投资中最简单的事6：用三种安全边际 来为你的投资保驾护航事实

作者：齐俊杰财经读书圈【ID：qijunjie1224】

各位书友大家好，欢迎来到戚俊杰的财经阅读圈。本周我们谈论投资。上一期我们谈到了价值陷阱，主要是指那些本来很便宜的股票，但随着下跌而变得越来越贵。如果你能避开这些价值陷阱，投资就会变得容易。你只需要低价买入，长期持有，像阿甘那样傻傻地等待。除了价值陷阱之外，还有一个不得不提的陷阱，那就是成长陷阱。很多人认为买股票就是买未来，成长才是硬道理。如果你能持续成长，确实可以解决估值上的劣势。以100倍市盈率计算，如果能继续以100%的速度增长，三年后将回到低估值水平。但问题是他是否能够一直以如此高的速度成长。答案往往是否定的。通常这样的期望非常高，希望越大，失望就越大。一旦打破预期，这样的公司倒下是非常可怕的。

此外，这种生长陷阱还有多种模型。一是技术路径空缺，比如太阳能、汽车电池、手机支付等。这些基本上都是废话。最终成功的模型与最初的概念完全不同。太阳能则不一样。补贴一旦申请了，应用场景立马就失去了，汽车电池特斯拉和我们不是一回事。移动支付的先行者基本上已经被微信和支付宝打败了。另一个是无利可图的增长。大家都在竞相吸引用户、招人，牺牲利润希望快速增长，但最后却发现，用户有奶就是妈妈。当你停止补贴时，用户数量会立即下降，增长就会破产。有太多烧钱的公司，烧不完就会烧死自己。这就是去年O2O和VR的昙花一现。也有人盲目多元化。他们每天都展示PPT，流行什么就做什么，但都不赚钱。最终，所有投资者都分到了饼，业绩基本难以变现。还有一种叫做大树招风的成长陷阱，主要是太受欢迎了。所以吸引了太多的人来竞争，比如团购，一时间几千个团战，好生意被打乱了。

所以在买成长股的时候，其实是一件比较困难的事情，因为你要对行业有非常清晰的把握，所以在选股的时候，选择市盈率50倍和50%的成长股，以及价值股市盈率为10倍和10%。后者犯错误的机会要小得多。所以品牌和美誉度其实非常重要。你不能用钱买这个东西。但随着互联网时代的深入，渠道已经变得不那么重要了。如果有一个品牌的知名度很高，那么这个东西尤其是消费品对于长期增长来说是好东西。那么选择哪些股票呢？事实上，你必须在家里寻找它们。你常用的品牌都是好公司。至于便宜不便宜，软件里写得清清楚楚。可以负责任地说，只要你家里用的物品市盈率在10倍以内，长期投资是没有风险的。

作者表示，风险其实分为两种，一种是真实风险，一种是虚假风险。股票暴涨后，真实风险增加，但感知到的虚假风险减少。股票6000点的风险已接近临界点，但市场却处处载歌载舞，就连上证指数10000点的口号也出现在各大媒体上。但当股价暴跌时，2000点就让人感受到了血雨腥风。

当然，风险也可以分为显性风险和隐性风险。有时风险被夸大了。例如，9/11使航空公司陷入低迷，没有人敢乘坐飞机。这是暴露的风险，导致股价反应过度。但此时隐藏的风险其实很小。这种突发事件，恰恰是投资者到处赚钱的好机会。此外，还存在市场波动的风险。美国有一个VIX指数，就是恐慌指数。每次触底时，都是VIX的高点。为什么人们更愿意减少底层仓位？因为跌得越多，可能跌得越惨，波动也越大。但事实上，此时只是波动，你永久损失的风险已经很低了。但其实说起来容易。大家常常会受到当时恐慌气氛的影响，机构投资者也是如此。他们敢于加仓，但不幸的是基金投资者会赎回其中很大一部分，所以即使他们知道这是触底的时候，我知道我没有什么可失去的，但我没有办法加仓甚至不得不减仓以应对赎回的压力。从这个意义上来说，有能力的个人投资者跑赢机构其实是很容易的。至少你身边没有新手用户给你带来麻烦。

现在我们来谈谈安全边际。自从格雷厄姆把这个东西传给巴菲特之后，市场就一直在寻找安全边际。那么什么类型的公司有安全边际呢？

首先，如果你给它一些阳光，它就会明亮。有一个笑话说，做豆腐最安全。硬了就是豆腐干，薄了就是豆腐脑，薄了就是豆腐皮，没熟就是豆浆。可以做臭豆腐。所以，这类公司总是来了就吃，去哪儿就吃。这是一种安全边际。

其次，估值反映了最坏情况。如果你用50毛钱买了一家价值1元的公司，即使你卖不掉桌椅板凳，你也可以以1元的价格出售。有什么风险？

第三，有一个备份系统来限制负面影响。通常是低估值加上基本面。最坏的情况下，我只会将其视为债券并吃掉股息。例如，熊市期间银行股的股息高于债券。

第四，没有反身性。我们在索罗斯谈过这个。也就是说，股票的下跌并不是业绩恶化的原因。这就是缺乏反身性。证券业、保险业、高杠杆行业投资往往是反身性的代表。下降越低，对性能的影响就越大。业绩越差，下滑幅度越大。从巴菲特购买可口可乐的例子可以看出，这件事与股市无关。如果股市跌至1美分，可口可乐仍将被出售。

下一个话题，笔者讲止损。其实这个事情有两个方面。对于趋势投资者来说，止损不赢是最基本的规则。如果你做不到这一点股票中的止损是什么意思，那就不要做股票。但对于价值投资者来说，情况往往恰恰相反。价值投资者卖出股票只有三种情况。第一是基本面恶化，第二是目标达到，第三是有更好的投资选择。所以这与损失无关。换句话说，如果一个价值投资者让你止损，那么你可以狠狠鄙视他。但现实中，很多人显然都是趋势投资者，追涨杀跌。当他真正吃亏的时候，他当场变脸，立刻宣布自己是巴菲特，开始扮价值投资者的大尾狼。我只能屈服于这种投资。他不会假装自己是一样的。往往当市场遇到极端情况时，他就会被更低的价格抛售，造成更大的损失。所以什么时候持有，什么时候止损，首先要分清自己是一个什么样的人。不要在同一屋檐下询问某只股票应该出售还是购买。我怎么知道你是一个什么样的人？你应该告诉老七你为什么买它，为什么现在要卖它。当然，如果这两个问题你自己都知道的话，就没必要问老七了。

事实上，在中国股市，一个常见的错误是白马股比黑马股便宜。每个人都骑着黑马股，希望有一天它能变成一匹白马，然后花几倍的钱期待黑马变成白马的奇迹。这不是蛇。精神疾病？如果直接买白马就完事了。

但事实上，价值投资也有难点和盲点，并不适合每个行业。即使是巴菲特也只能了解少数几家公司，其中大部分是消费、金融、公共事业领域的公司。至于科技股，他只敢买苹果和IBM。其中，苹果赚了钱，而IBM现在似乎正在赔钱。如果你不使用价值标准来分析强周期性行业或科技行业股票中的止损是什么意思，那就是自找麻烦。这根本没有意义。因此，价值投资必须应用于特定行业，即价值独立于资本市场。独立于宏观经济。否则，研究价值就没有意义。因此，资本市场就像一个三级火箭。第一阶段由价值投资者推动。他们购买便宜的东西，然后持有它们，等待公司的成长来实现利润。然后股价上涨，趋势投资者介入，开始将其作为第二季度的动力，再次推动。这时，价值投资者看到价值被股价透支，然后转身离场，提前平仓，把仓位留给趋势投资者。追随趋势的投资者都是不了解真相的人。他们常常在市场末期加入，却从一开始就破坏市场。火箭第三阶段也是最难把握的，而且气势十足。通常会有一段市场加速时期。在此期间，投资者对上涨趋势感到恐惧，往往开始增加股指期货的空头头寸。提前锁定利润。等待暴跌。

一旦暴跌开始，趋势投资者就开始抛售股票，继续打压市场，然后继续跟随股指期货的走势，赚取更多的利润。这个时候吃瓜群众就只能骂娘了。但一开始他们还会坚持，后来就坚持不住了，也纷纷抛售。市场抛售越来越多，进入最恐慌期。这时，趋势投资者在不知不觉中清算了股指期货头寸。回家数钱。而价值投资者则带着第一级火箭重返市场。准备接管。是否可以同时做价值投资者和趋势投资者？你太贪心了，最终可能会成为贪图便宜的人。但这也并非完全不可能。比如我们之前介绍的基金定投中，只看60日均线的取胜之道，其实就是做价值玩家，顺势而为。如果你想开个股指期货账户并学会对冲，那么你基本上就成为高手了。从明天开始，我们将进入更高层次的学习，就是讲投资策略。只有好的策略才能让价值更加稳定和安全。明天见。

当然，也别忘了我们的【戚俊杰读财经】。所学的知识必须与实际实践相结合才能发挥作用。