4.025%年金险被叫停后，这类寿险卖“疯”了，12家险企新推产品，但火爆背后，供给端停售、销售端套利，增额终身寿险还能不能买？

4.025%年金险被叫停后，这类寿险卖“疯”了，12家险企新推产品，但火爆背后，供给端停售、销售端套利，增额终身寿险还能不能买？

每位记者：屠英浩 袁媛

2019年8月，随着监管令的出台，4.025%的年金保险已经过时。此后，延期终身寿险凭借“保额灵活缩减”、“保额稳步增长”等多重优势，迅速占据人身保险市场的C位。

“这类产品的好处比较明确，销售方也确实更容易解释，同时客户接受度也相对较高。”一位行业观察人士在接受《每日经济新闻》记者采访时告诉记者。

人寿保险我们都很熟悉，但是什么是增量终身人寿保险呢？一般来说，它是一种保险金额随着时间的推移不断增加而保费不变的终身寿险产品。资料显示，早在2013年，永达利保险经纪公司就开发设计了增量型终身寿险产品，并通过信泰人寿等公司试水市场。

近年来，此类产品如雨后春笋般涌现。统计显示，2020年发布财报的人身保险公司中，约有30家保险公司的保险产品位居原保费收入前五名。数字。到2021年，增量型终身寿险已成为几乎所有寿险公司的标配。

然而，就在增量终身寿险火热之际，问题产品被监管点名通报、新产品注册收紧、相关产品被限制下架的消息接连传来，产品方向变得不清晰。一阵子。对于消费者来说，增量型终身寿险的质量如何，真正的风险在哪里？记者逐一调查了市场上的相关产品。

为什么增量终身寿险作为标准保险如此受欢迎？

2019年8月30日，为防范行业利差损失风险，银保监会发布《关于完善人身保险行业责任准备金考核利率形成机制调整责任的通知》 《关于预约长期年金保险相关事项的准备金考核利率》利率上限随后由此前的4.025%下调至3.5%。

近两年，随着4.025%年金保险逐渐淡出市场，增量型终身寿险逐渐占据C位。据不完全统计，目前市场热销的增量型终身寿险产品有近40种。仅今年上半年，就有12家公司推出了多种增量型终身寿险产品。从近期主流保险中介的业绩榜单来看，增量终身寿险有望在未来一段时间内占据市场主流产品的地位。

《每日经济新闻》记者收集了市场上几款热销的终身寿险增量产品发现，其增量比例在3.5%至3.8%之间。 “增加的终身寿险的保障将会不断增加，这给客户带来更好的心理暗示。”上海遇春精算咨询合伙人徐玉辰在接受采访时表示。

“增高终身寿险兼具保障和储蓄功能，为客户提供一定且不断增长的价值保障。持有时间越长，可以获得的保障越高。同时，保单的现金价值也会稳步提升“寿险，不会受到未来利率下降和市场波动的影响，能够满足客户的风险保险需求。”太平人寿相关负责人认为，面对未来利率下降和市场波动的预期。市场风险偏好整体偏低，寿险按照合同约定，保险产品可以成为家庭资产配置的压舱石。获得安全、稳定、长期的回报。

对于增量终身寿险如此受欢迎的原因，汇泽人寿保险产品中心副总经理王银泽认为，首先，在低利率环境下，该产品可以提供3.5%左右利率的终身保障。 ，可以在一定程度上抵抗通货膨胀；二是产品形式灵活。通过现金减值功能，可以实现教育基金、婚礼基金、养老金等不同的理财需求。

灵活减保背后现金价值短期高增长

增额型终身寿险本质上是终身寿险产品的一种。当保费不变时，增加的终身寿险的保额将随着时间的推移不断增加。也就是说，年龄越大，相应的保额就会越来越多。

明亚保险经纪产品研发部负责人魏江山在接受采访时认为，增量产品设计实际上是根据定价利率不断积累财富价值，这对中高净值人群非常有吸引力。顾客。虽然该产品的基本形式是以死亡为给付条件的终身寿险，但现在被很多公司解读为资产型保险。部分保险可以通过提取现金价值来领取，存在长期保险和短期保险的风险。

《每日经济新闻》记者选取了目前市场上三种不同类型的寿险产品，分别是两全险A、传统终身寿险B、增量终身寿险C，对比它们的现金价值发现，相比与其他寿险产品相比，增量型终身寿险C的现金价值在缴费后5至7年内高增长的特点尤为明显。

以一名选择缴纳10万元保费的40岁女性为例，缴费后第一年这三款产品的现金价值分别为4.25万元、4.05万元、5.34万元。

缴费后第五年，增加的终身寿险C的现金价值已超过所缴保费10万元。同期养老保险A和传统终身寿险B的现金价值分别为7.1万元和8.3万元。

但到缴费后第八年，增量终身寿险C和传统终身寿险B的现金价值基本持平。付款后第十年之后，三款产品的现金价值没有明显差异。

在徐雨辰看来，与其他寿险产品相比，增量型终身寿险的优势在于：一是产品的回本时间相对较快，产品的现金价值可能在6到7年内就已经超过了所缴纳的保费；二是产品更加灵活，可以通过减免的方式进行部分索赔。

“这类产品的好处比较明确，销售方也确实更容易解释，同时客户接受度也相对较高。”在业内人士看来，终身寿险需要死亡作为赔付条件。相比不断增长的保额和现金价值，对于客户来说利益更为明确，灵活的保额减免成为该产品的一大卖点。

市场主体对三大风险点质疑日益增多

《每日经济新闻》记者了解到，2019年以来，增量寿险市场经营主体逐渐增多。目前，大部分寿险公司提供增量型终身寿险产品，通过银保、代理、网络销售等渠道进行销售。以大型保险公司太平人寿为例。 2017年，借鉴香港分红型终身寿险产品，研发推出“太平好金生终身寿险”，成为银保渠道的主力产品。

一位保险公司内部人士向每日经济新闻记者指出：“此类产品是目前保险行业较为重要的产品供给。各公司根据行业监管要求、自身投资情况、风险评估等来推广此类产品，产品定价策略从高到低不等，货源相对充足。 “据不完全统计，目前市场上增量型终身寿险有近40种，仅今年上半年就有12家公司陆续推出了多种增量型终身寿险产品。

随着增量终身寿险的普及，问题产品被监管机构点名通报，新产品备案更加严格，也有报道称相关产品被限制销售、下架。是“炒作、停售”还是“真撤”？增量终身寿险有哪些风险？

风险No.01

利差损失定价利率为 3.5% 的产品也可能被停产。

“在低利率时代背景下，客户对长期、稳定、安全的资产配置需求更加迫切。”一位寿险业内人士表示，对于保险公司来说，寿险产品通常覆盖客户的整个生命周期，保险公司在投资理念上更倾向于长期投资和价值投资，从而穿越经济周期，平滑波动，实现安全保值和合理回报。

事实上，低利率环境将对保险公司的投资能力和偿付能力提出更高的要求。由于投资能力和资金限制，部分中小公司对增量型终身寿险产品采取限售策略。

徐玉辰进一步解释，对于定价利率为3.5%的寿险产品，假设营业费用为1分，保险公司的长期投资回报率至少要达到4.5%。如果运营效率比较高，长期成本为0.5%，那么固定收益率就是4%。他认为，从利率损失的角度来看，低利率环境下降低预定利率是一个系统工程，也是包括增量终身寿险在内的所有寿险产品面临的共同问题。

继4.025%年金保险之后，3.5%增量终身寿险是否会集体下架？王印分析，海外市场普遍处于低利率、零利率甚至负利率市场，保本产品收益较低，股息收益不确定。

他认为，如果利率继续下行，当前产品的定价利率也需要相应下调。此前定价为4.025%的年金保险已终止。如果利率继续下降，定价3.5%的产品未来也可能停产。因为产品一旦售出，保险公司就需要长期、终身保障相应的赔付。

风险No.02

长险、短险激励长期理财功能，灵活保额减免“优势”不再

除了利率损失风险外，监管对流动性风险的关注也引发了市场波动。去年底以来，监管层多次点名延长终身寿险，指出“该产品可灵活降低保额，不受比例限制，存在长保和短保的风险”。例如，某寿险公司发布的一份终身寿险产品称，“该产品前五年退保率过高”，另一家寿险公司则在发布一份终身寿险保单时指出，其“现金价值计算不合理”。

一位保险业内人士告诉记者，目前监管部门不再批准条款中带有“减保”字样的条款。对于存量股票的监管，目前通过准备金、退保率等一系列手段进行监控，降低产品的流动性风险。 “此前，各家保险公司开发类似产品时，都是争夺现金价值，竞争非常激烈。”他说。

王印表示，监管提醒，增加终身寿险存在保险产品金融化以及长期险和短期险的风险。该产品初始现金价值很高，部分消费者购买后退保，将其视为理财产品，疏远了保险产品。

此外，增量终身寿险的最大亮点是通过现金价值的收取灵活减保。但监管对其他储蓄产品，包括年金保险、养老保险等有明确限制： 1、生存给付最早开始时间不得早于保单生效后5周年； 2.每年领取的年金不得超过全部已缴保费的20%。在王印看来，增量型终身寿险突破了上述两个限制，具有一定的风险。

《每日经济新闻》记者注意到，市场上部分保险公司已主动对产品进行改革。例如，延长终身寿险条款中不再列出保险减免。也有公司对在售产品规定补充保险减免额，如“一个保单年度累计减免额不得超过减保当年年初基本保险金额的20%”。

多位接受采访的业内人士预测，对于流动性问题，监管会对保险降准比例进行一定限制，以鼓励长期理财功能。下一步，增量型终身寿险将参考其他储蓄产品，在保险公司严格的监管要求和调整下更加规范。

风险No.03

销售端套利推广

理论上保险公司可以通过建立机制来实现控制

《每日经济新闻》记者在调查中还发现，终身寿险增加的套利风险逐渐暴露。据了解，已有多家保险公司使用该产品，内部人员串通套利。

一位保险业内人士接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前增量终身寿险的退保风险仍在正常可控范围内，但如果后续退保压力激增，可能会引发监管干涉。 。在他看来，退保率飙升的风险并不在于客户方，而在于通过套利促销的销售方。

该人士举了个例子：比如产品保费每年100万元，缴费10年，第一年佣金70万元，第一年退保现金价值50万元。那么，退保现金价值和佣金就会超过所支付的保费。根据精算原理，一般来说，首年退保费用加佣金应小于或等于首年保费的100%，否则会有套利空间。

针对行业自保套利的顽疾问题，8月5日，北京银保监局发布《关于规范销售人员自保和互保产品管理的通知（征求意见稿）》，禁止保险机构来自购买保险产品。禁止以成为正式销售人员或加入公司为条件，禁止以实现业务考核指标为目的强迫、诱导销售人员购买保险。保险机构不得允许自保公司、互助保险公司参与任何形式的业绩评价和业务竞争。此外，还应建立健全自营保险公司和互助保险公司。保修管理系统等

上述人士认为，虽然自保单据很难调查，例如张三是代理人，但保单却与李四挂钩。但理论上，保险公司可以通过设计机制来规避此类风险。

专家建议终身持有该产品，并根据自己的需求购买。

如何购买增量终身寿险？该行业还提供专业的保险购买建议。一位大型保险公司的人士建议：

首先选择投资能力和偿债能力较强的公司。面对未来利率走低的预期，公司稳定的经营和投资实力是如何实现对客户长期承诺的基础。大中型保险公司在选择长期优质保险资产方面具有先天的先发优势。

其次，注重产品的功能。首先是稳定性。产品需要为客户提供一定的、不断增加的价值保障和政策优惠。例如，太平人寿8月份新推出的产品“岁月天福”，让保单现金价值在缴费期后的寿险中以每年3.5%左右的速度稳步增长。这让您可以锁定现在的政策福利，而不必担心未来。利率下降和市场波动的影响。二是流动性，可以帮助客户应对生活中的突发事件，比如保单贷款等功能，满足资金流动性的需求。当个人经济变得更加脆弱时，可以缓解压力，继续持有保护。

一位中小保险公司人士建议，在消费者的资产配置中，增量终身寿险是一种可以终身持有的长期储蓄类型，可以与短期储蓄产品一起配置。

有保险专家也指出，市场上存在多种不同的增量型终身寿险产品。有的前期现金价值高，后期现金价值低。有的前期低，后期高。总体来说，没有太大区别。增量型终身寿险的本质是通过购买后现金价值的不断积累来实现资金的增值。需要考虑的是以后收货的时候，因为由于监管调整因素，支付方式不像产品促销那么灵活。

专家认为，增量终身寿险是一个特别灵活的品类，可以根据教育养老金、养老金等各种场景的需求进行推广和包装，但在功能上与真正的养老年金、教育养老金有所不同。灵活性是增量终身寿险目前的优势，但未来也可能成为风险点。他建议消费者在购买时应考虑自己的需求。比如说，如果目的是为了退休，那么购买养老金年金也未尝不是一个好主意。没有必要购买增量终身人寿保险。养老年金的功能更加明确，方向更加明确。

记者手记：长远就是长远

让长期回归长期，这是保险市场健康发展的必然趋势。 2015年，以万能险为代表的投资保险产品一度引起市场轰动。多家保险公司以高收益万能险作为吸资工具，将原有的长期金融保险转型为中短期产品。潜在的流动性风险和利率损失风险引发广泛讨论。此后，投资联结保险、护理保险，以及现在的增量终身寿险，都被指出是“长险与短险”的问题。

从监管角度来看，防范金融风险、引导保险业回归保障，对于行业长期可持续发展具有重要意义。对于消费者来说，随着经济形势的变化，应逐步提高保险意识，对长期保险有清晰客观的认识，更多地利用金融工具配置家庭资产。

过去，由于传统观念等原因，以死亡为给付条件的寿险在中国并不受到青睐。近年来，市场的保险理念日趋成熟，寿险也受到了应有的重视。与消费型定期寿险相比，终身寿险兼具保障和储蓄功能。尤其是在利率持续下降的预期下，终身寿险更能成为家庭资产配置的压舱石，实现安全、稳定、长期的回报。

记者：涂英浩 袁媛