沽空机构违法吗 完善上市公司治理机制服务实体经济高质量发展

沽空机构违法吗 完善上市公司治理机制服务实体经济高质量发展

国务院4月12日印发的《关于加强监管防范风险促进资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）共九个方面，强调严格控制资本市场风险。发行上市准入，严格控制上市公司。持续督导、加大退市监管力度等诸多重要内容，是继2004年、2014年两次“国九条”后，国务院再次发布的资本市场指导性文件。《意见》第三条指出，持续督导上市公司监管要严格，明确“要加强信息披露和公司治理监管”。

当前，我国经济已从高速增长阶段转向高质量发展阶段。证券市场高质量发展和功能健全，是以上市公司高质量发展为基础，以健全治理机制为保障。但我国上市公司治理机制还存在一些问题和不足。

一是上市公司违法信息披露治理机制亟待完善。上市公司信息披露违法违规，严重破坏了资本市场秩序，影响了资本市场发展质量和上市公司整体质量和估值的提升，严重损害了投资者的合法权益。从近年来公布的典型证券监管执法案件结构来看，信息披露违法案件占比居首位，整体呈上升趋势。它是证券市场上最容易出现、发生频率最高的违法行为。

二是上市公司证券违法行为的市场化监管机制亟待完善。我国证券市场对上市公司证券违法违规行为的市场化监管机制不完善，功能有限。这主要体现在：融券机制的市场化监管功能有限；举报证券违法行为奖励制度的奖励金额较小。难以调动经营主体积极性投入高成本对上市公司证券违法行为进行独立调查研究。

完善上市公司治理机制，是落实党的二十大报告提出的“完善资本市场功能”、“深化金融体制改革，加强和完善现代金融监管”以及2023年中央金融工作会议提出的“大力提高上市公司质量”。 “坚决惩治违法犯罪和腐败”、“全面加强金融监管，有效防范化解金融风险，推动金融高质量发展”等要求。进一步健全完善我国上市公司信息披露违法行为治理机制和上市公司违法违规证券活动市场化监管机制，助力证券市场高质量发展更好服务实体经济高质量发展。

在完善上市公司违法信息披露治理机制方面，一是要完善《证券法》第一百九十七条及相关法规中关于信息披露违法行为的法律责任规定，强化信息披露义务人和相关人员的法律责任。负责人。起到震慑作用。对未按照法律规定提交相关报告、履行信息披露义务的信息披露义务人及相关责任人员，应当加大处罚力度。例如，可以提高《证券法》第一百九十七条规定的直接责任人员的罚款最​​高限额。数额由500万元提高到1500元，法人最高罚款额由1000万元提高到5000万元；违反信息披露行为构成犯罪的，对直接责任人员的最高罚款额可以提高到3000万元，对法人的最高罚款额可以提高到1亿元。

二是完善《证券法》及相关法规中关于证券服务机构违法违规行为的法律责任规定，加大对证券服务机构及其工作人员违反信息披露法律法规行为的罚款和处罚力度。由于他们没有勤勉尽责地履行职责。要着力解决问题，制定健全各类证券服务行业自律规则，加强各类证券服务机构的行业文化培训和文化建设，提高从业人员的自律、职业道德和行为素养。证券服务机构。

三是完善证券法及相关法规中关于信息披露违法造成投资者损失的诉讼救济规定，为投资者司法救济提供明确的法律依据和指导。应立法明确信息披露义务人虚假陈述等信息披露违法行为与投资者损失因果关系的认定因素和方法，并与证券监管机构、最高人民法院、金融法院、投资者保护机构协调和感兴趣的各方。方研究确定了投资者损失的计算方法。

在完善上市公司证券违法行为市场化监管机制方面，一是要优化证券市场融券机制安排，进一步发挥市场对上市公司估值的主导作用。从制度上扩大可融资融券标的证券的范围，让证券投资者可以根据自己的研判在更大范围内自主选择，也可以发布更有效的上市公司信息，供投资者参考。开展证券借贷交易。可供借鉴的是，为投资者通过开展融券交易获利提供了更大的可能性，充分利用市场化监管机制促进上市公司优胜劣汰。

二是完善举报证券违法行为奖励机制的相关规定，让举报人举报揭露证券违法行为无后顾之忧。监管机构要进一步完善举报奖励标准，将举报奖励最高限额提高到300万元以上。除认可举报人实名举报外，还认可举报人具有其他能够确认举报人身份的独特信息的举报行为，并用更好的制度安排保护实名举报人的身份信息。

三是丰富市场化监管机制，加强相关金融产品供给。建立市场化监管机制，允许第三方研究机构等做空机构独立调查揭露上市公司证券违规行为，并通过发布做空报告对做空目标公司股票进行套利和市场交易，通过监管制度安排来引导和规范。引导第三方研究机构通过适当渠道规范发布上市公司股票卖空报告的行为，正确发挥市场化监管职能。

（作者为全国政协委员、上海航天信息技术研究院院长、同济大学教授）