7.47元 中国联通股价何以跌回停牌价？

7.47元 中国联通股价何以跌回停牌价？

中国联通堪称“混合所有制改革第一股”，市场一度对公司的混合所有制改革寄予厚望。记得8月20日晚，中国联通混合所有制改革方案公布后，不少市场人士猜测中国联通股价将触及3至5倍涨停。

但实际情况显然并不那么乐观。 8月21日复牌后，中国联通仅上调两个涨停板。随后中国联通股价走出单边回调走势。到9月13日，两个涨停的涨幅几乎全部回落。中国联通的股价已经恢复到混合所有制改革暂停时的水平。中国联通混合所有制改革方案的好处已经化为乌有。

自混合所有制改革方案公布以来，中国联通股价一路过山车。这种趋势有些令人惊讶。那么，是什么原因导致中国联通股价回落至停牌价呢？原因至少有以下几点。

首先，联通混改虽然捆绑了BATJ等民企大佬，但这些大佬能给联通带来多大改变还是个未知数。毕竟这些大佬持有的联通股份数量有限。 BATJ中，腾讯持股第一，持股比例为5.18%。百度、京东、阿里巴巴分别持股3.30%、2.36%、2.04%。这基本上可以算是“友好参与”，以表明支持联通混合所有制改革。但最终会给中国联通带来多大的改变还很难说。毕竟，在与中国移动、中国电信的竞争中，中国联通的劣势非常明显。

要改变这一劣势，恐怕不是“混改”就能立竿见影的事情。从目前的股市来看，纯粹的概念炒作很难持续。毕竟过去一年的市场情况和业绩才是市场发展的主线。性能为王，概念炒作成为过眼云烟。业绩显然是联通目前的短板。没有业绩支撑，中国联通股价一路过山车。虽然不排除中国联通仍会因混合所有制改革概念而受到市场炒作，但这种炒作注定是短暂的。投资者在参与炒作时一定要注意风险。

其次，中国联通的混合所有制改革仍然选择投资者买单的方式。尽管早在2015年10月28日，证监会召开的保荐代表人培训会上，证监会就提出窗口指导，要求长期停牌的公司不得直接锁价。长期停牌（超过20个交易日）的公司，须在复牌后等待至少20个交易日才能确定非公开基准日和底价。但中国联通并没有遵循这样的定价原则，而是直接将价格锁定在6.83元/股。这也意味着中国联通的增发并非市场价格发行，这给了私募套利参与者的空间。

因此，中国联通股价涨幅越高，未来中国联通定向增发的套利空间就越大。换句话说，投资者将为联通混合所有制改革付出更大的代价。因此，为了少付钱，联通的股价当然越低、越接近增发价格越好。否则，愚蠢地拉高联通股价，只会让二级市场投资者为联通混合所有制改革付出更高的代价。

此外，中国联通对混合所有制改革涉及非公开发行事项的“特批”也伤害​​了投资者的感情。根据中国联通公布的混改方案，中国联通将向战略投资者非公开发行90.37亿股，占公司总股本的42.63%。这一比例超出了现行“拟发行股份数量不得超过本次发行前总股本20%”的制度要求，是对股市制度的践踏。尽管证监会解释称，早在2017年2月17日，在中国联通再融资制度调整之前，中国联通就在国家发改委等部门的指导下制定了混改方案。因此，证监会决定对中国联通混合所有制改革涉及的非公开发行股票一事具体处理，并按2月份证监会再融资制度修订前的规则进行处理。 2017 年 12 月 17 日起适用。也就是说，私募发行数量不受20%增发上限的限制。但证监会的这一解释显然有些牵强，难以令整个市场信服。因此，联通的“特批”做法并不能服众。因此，中国联通并未受到投资者追捧，股价重回停牌价也在意料之中。 【作者为网易新闻署名作者·网易账号“每个人都有自己的态度”】