“雪茄烟蒂式投资”是“价值投资之父”——

“雪茄烟蒂式投资”是“价值投资之父”——

“你满地找雪茄烟蒂，最后你找到一个湿漉漉、脏兮兮的雪茄烟蒂，看上去还可以抽。这一口是免费的。你把它捡起来，抽最后一口，扔掉，然后寻找下一支。这听起来一点也不优雅，但如果你在寻找一支免费的雪茄，这是值得做的。”这是巴菲特在一次演讲中介绍“雪茄烟蒂投资”的原话。

格雷厄姆注重数量分析，喜欢买入便宜又有利润的证券。他提出的核心概念是“安全边际”——“价值远超价格的证券”。简单来说就是“以40美分的价格买入1美元钞票”。“雪茄蒂”理论看似极其简单，也没有什么秘密，但现实中能做到的人却寥寥无几。

步步高创始人段永平是“雪茄蒂”理论的受益者，2001年底，他以200万美元（包括部分融资）在纳斯达克市场以0.8-1美元的价格买入了约200万股网易股票，这只股票后来给段永平带来了近1亿美元的回报。

“网易的股票每股包含2美元以上的现金，但售价却不到1美元。”这是段永平的买入理由，这是真正意义上的“雪茄蒂投资”。

但在中国A股市场很难找到“雪茄蒂式投资”，严格意义上来说，过去十几年在A股市场还没有出现过像网易这样的投资案例。