寺库电商的大败局

寺库电商的大败局

奢侈品行业呈现冷热两极分化，一边是二线奢侈品平台频频融资，一边是昔日的“中国奢侈品电商第一股”因资金匮乏而走到了尽头。

上市三年后，寺库业绩逐渐下滑，用户数、GMV、订单量增速明显放缓，资本市场对其认可度开始下降，股价一度濒临退市，而寺库创始人李日学此前曾发布私有化初步方案。截至昨日收盘，寺库股价报0.455美元/股，总市值为2720万美元，市值缩水逾90%。

寺库也曾试图通过多领域全品类扩张、发展跨境电商、押注直播等方式自救，但受限于目标人群和市场规模，平台很快陷入增长乏力的困境，这其中就包括寺库最大股东趣店。此前上线的跨境电商平台万里目，尽管投入百亿补贴，销量却并不理想，如今正面临市值缩水的命运。

纵观奢侈品电商的发展路径，与平台电商、新兴玩家的竞争根本不可能，即便联手，“寺库”也注定熬不过寒冬。如今，寺库已被用户、品牌抛弃，没落似乎已成必然。

至此，第一代奢侈品电商可以说已经落幕，2008年前后成立的一批奢侈品电商，要么破产，要么转型不成功，苦苦挣扎，奢侈品电商最终还是没能逃脱垂直电商的“魔咒”。

01 寺库正在走向灭绝

寺库起步于二手奢侈品业务，为用户提供二手商品鉴定和销售服务，包括高客单价的手表、包包、鞋子和配饰等，缺点是寄售服务增长速度不够快。

看到奢侈品消费从线下转向线上，寺库开始在线上寻找用户，发展电商业务，将移动端作为主要获客渠道。一个重要的变化是，寺库开始采用B2C模式，从上游的B端买入商品再卖给用户，赚取中间的差价。

为了获得更优质的商品，寺库瞄准国际知名品牌，与其合作取得产品授权，2016年找到国际一线品牌进行直供，包括Tod’s、 、等，寺库为其在中国市场进行代销和配送，并收取服务费。

从二手奢侈品到全品类布局，寺库开始快速扩充商品库，一度销售超过42万个SKU，除了二手奢侈品，还销售豪车、游艇、艺术品等，营销高端品牌。

寺库专注于奢侈品销售，形成了寺库商业、智造、拍卖、情报四大核心板块。为保证正品货源，寺库还自建奢侈品鉴定团队、奢侈品养护工厂，开设线下体验店塑造品牌形象，线下渠道为寺库创造了约5%的GMV。

作为行业第一股，寺库上市三年，GMV突破百亿，进入短暂高光时刻。期间，其大幅增加营销投入，带动用户和订单的增长。寺库GMV从2017年的52.62亿元增长到2018年的80.48亿元，2019年的137.853亿元。

寺库的营收也一路增长，从2017年的37.4亿元增至2018年的53.876亿元，2019年进一步增至68.456亿元。

2020年奢侈品行业整体陷入低迷，寺库业绩较上年大幅下滑，营收60.2亿元，同比下降12.1%，净利润亏损0.87亿元，唯一可喜的是订单量和GMV还在保持微弱的增长。

抛开疫情等外部因素，寺库的赚钱能力其实已经大不如前。供应链依赖上游B端卖家和品牌，无法掌控更多货源。加之目标市场太小，寺库活跃用户、订单量、GMV等几个核心指标的增长迅速触顶，营收和毛利率难以提升。

对于寺库而言，平台的生存和持续运营需要大量具有高购买力的忠实用户。上市前，寺库拥有超过1500万注册用户。然而，平台因假货、退款问题屡屡遭到大量消费者投诉，此前还被曝出拖欠供应商货款。口碑不断下滑的寺库在吸引新用户方面并未取得令人满意的效果。

从全年活跃用户来看，寺库2017年活跃用户22.57万，2018年增长至73万，2019年活跃用户达到122.3万。随着2020年进入低谷，最新Q3已降至51.87万。全年活跃用户数仅为百万，平台规模无法提升，增长持续下滑。寺库最终没能突破垂直电商的“魔咒”。

即使百亿补贴计划推出，寺库对用户的吸引力也已不复存在，被众多品牌抛弃。随着越来越多奢侈品牌入驻天猫、京东等头部电商平台，开设自己的官方旗舰店，寺库在品牌和渠道上的优势都已丧失。

利润增长方面，寺库净利润增速大幅下降，从2017年同比增长399.30%，到2018年同比增长16.59%，再到2019年同比增长仅为3.94%。

02 寺库衰落的原因

寺库的故事崩塌了，其他奢侈品电商的日子也不好过。

早期平台烧钱获客，库存大幅增加，平台现金流开始收紧。加之疫情期间，月活跃用户和GMV下滑，奢侈品电商抱团取暖。去年6月，趣店1亿美元入股寺库，成为寺库第一大股东，持股28.9%。

寺库入股趣店，是为了缓解现金流问题。对于趣店来说，利润增长已遭遇瓶颈，入股寺库也是其向奢侈品电商转型的关键举措。早在去年3月，趣店就上线了跨境奢侈品电商平台万里目，并一经亮相就拿出百亿补贴吸金，但收效甚微。

在快速增长的奢侈品市场中，垂直电商相对于奢侈品品牌来说可以说是举步维艰。奢侈品电商的核心是打造供应链，提高控货能力和商品周转率。早期面向B端市场，利润空间薄，用户增长见顶快。此前，尊享网、品居网、佳品网、呼哈网等一波老玩家已经纷纷倒下。

寺库定位为二手奢侈品全品类平台，但其供应链短板依然存在，新品销售不如品牌官方渠道，无法与二手奢侈品行业的新玩家竞争。

奢侈品行业不断涌现新玩家，看到未来供给将更加集中在个人卖家手中，二手奢侈品市场近两年愈发火爆，红布林、胖虎、知尔、妃鱼等平台相继成立，并获得多轮融资。

能够激活更大存量市场，加上性价比高的优势，相比低至2-3折的公开价，二手奢侈品似乎拥有更大的想象空间。随着直播成为教育用户、高效转化的新路径，这些平台也借助直播吸引了一批消费者，红泡泡等头部平台直播业务月GMV已破亿。

随后兴起的二手奢侈品电商也在努力填补寺库模式的漏洞。

对于消费者来说，最大的痛点是商品真伪难辨，售后服务不完善影响购买体验，因此建立信用体系是重要环节，平台通常会与中国检验检疫局合作，自建鉴定团队，再延伸到仓储物流体系，拉长整个链条。

二手奢侈品的非标准化特性一直是其痛点，但凭借专业评估团队，平台可以把控定价标准，并从中抽取15%-20%的佣金，再加上这些二手奢侈品平台处于To C市场，货源充足，目前仍处于快速增长阶段。

包括寺库在内的玩家如今都要面对天猫、京东等电商巨头的竞争，例如天猫的“天猫奢侈品”就吸引了数百个奢侈品品牌入驻并在平台上发布新品。品牌入驻电商体系并通过线上渠道触达用户后，运营重心更多放在头部平台和品牌私域，而非垂直电商，寺库的品牌优势正在丧失。

作为曾经的奢侈品电商领头羊，寺库的市场份额正在被一点点蚕食，在资本的驱动下，不同平台之间对流量和用户的竞争愈发激烈，很大程度上分流了寺库原本重点关注的品牌和用户。

即便寺库已然倒下，但其背后的千亿奢侈品市场仍在催生新的商业模式。如今，除了搭建供应链，新的玩家也开始讲述平台服务能力的新故事，昂贵的奢侈品仍在以各种方式在各个渠道流通。