格力触及天花板，董明珠急寻新风口

格力触及天花板，董明珠急寻新风口

美术编辑 | 倩倩

在中国传统制造业中，如果说一位紧跟互联网潮流、跨界尝试最多的商业领袖，那一定就是董明珠了。

新能源流行，董明珠带领格力进军汽车行业；芯片成为瓶颈，董明珠带领格力进军半导体行业；智能家居流行，董明珠招人，将手机接入智能家居；直播带货流行，董明珠亲自把直播间变成“贴身导购”；预制餐流行，董明珠誓言要推动新一轮厨房革命。

9月7日，在预调食品产业发展座谈会上，董明珠表示，格力将成立预调食品装备制造公司，并表示预调食品装备制造公司将以研发、生产和配送服务为主，为预调食品产业发展提供技术支持。

董明珠想当“主厨”吗？显然不是，她想生产预制食品行业的厨房电器，帮助厨师做出更美味的标准化菜肴。

近年来，董明珠带领的格力相继进军新能源、半导体、手机，还做起了直播带货，如今又要推动下一代厨房革命。年近七十的董明珠在潮流中打拼近十年，是什么动力让她东奔西跑？格力为何不继续主攻空调？

1.业务规模的天花板

客观来说，格力在空调领域已经是王者。但空调不同于电子产品，是耐用品，格力甚至把这种耐用品做成了“十年免费维修”，也就是说保证你十年内不用换。试想一下，空调的质量和性能越好，产品更新换代就越难推广。一旦空调从普及走向饱和，整个市场对空调的需求必然会放缓，空调市场必然会迎来增长的天花板。

这是目前让格力和董明珠最头疼的问题，要解决这个问题，格力必须找到新的增长点，不能再拘泥于空调。

不过，随着各项业务的拓展，董明珠在不同领域的跨界尝试似乎并未取得预期的效果。

格力2022年半年报数据显示，截至2022年6月底，格力总资产约3567.0亿元，同比增长14.36%，较上年末增长11.61%；总负债约2554.0亿元，同比增长20.53%，较上年末增长20.64%；总净资产约1013.0亿元，同比增长1.30%，较上年末下降6.12%，资产负债率也首次达到71.60%，创历史新高。

从近5年的资产负债情况来看，随着格力资产规模不断上升，负债也随之上升。

2020年以来，由于负债增速明显高于资产增速，导致格力净资产在2020年达到历史高位，随后进入下降趋势，至2022年中期，净资产相比2020年最高位下跌了13.34%。

与资产规模对应的营收也触及了“天花板”。有意思的是，格力触及资产和营收规模“天花板”的时候，正是董明珠和雷军10亿“豪赌”兑现的时候。

2013年12月12日，在中央电视台《中国经济年度人物颁奖盛典》上，董明珠与雷军就格力、小米的企业发展模式展开激烈争论，并下了10亿元的“天价赌注”，而这场赌注胜负的判定标准，就是各自公司的营业收入。

当时雷军提出，如果小米五年内营业额超过格力，董明珠就赔他一块钱。“铁娘子”董明珠回应道：“要玩就玩大，如果小米五年内超过格力，我愿意赔你10个亿。”

今天回顾这场豪赌，董明珠赢了，格力却输了。

八年间，小米营收增长十几倍，而格力则触及经营规模的天花板。截至2022年6月底，格力上半年总营业收入约952.2亿元，而小米即便有所下滑，总营收仍有1435亿元，约为格力的1.5倍。

《资治财经视点》查看两家公司营收数据发现，格力电器营收在2012年就已经突破千亿大关，2014年更是达到1400亿元，次年又回落到1006亿，最终在“豪赌”结束的2018年突破2000亿大关。

2013年，这场“豪赌”开始之时，小米营收仅为265.83亿元，还不到格力的四分之一。虽然起步较晚，但后劲十足的小米在2017年营收首次突破千亿元，2019年更是升至2000亿元，正式超越格力。到了2021年，小米营收已突破3000亿元，达到3283.09亿元的历史新高，而格力全年营业收入仅为1897.00亿元，仅为小米的57.78%。

当董明珠和雷军站在一起，仿佛是两个时代的碰撞，格力一直宣扬制造业，而小米一直称自己是互联网公司。

一个是深化行业对空调的精耕细作，一个是以手机为中心的互联网生态；一个强调掌握核心技术，一个专注于把产品做精；一个是以经销商为基础的传统销售模式，一个是基于互联网的直营服务体系；一个是白色家电耐用品，一个是电子快消品……更重要的是，在这场豪赌的第一天，格力市值已是小米的4倍。

也许正是这场引人瞩目的10亿元赌注，让格力在商业运营中失去了立足点；也许是对单一市场的过度关注、过分强调技术创新，让格力错过了“互联网+”时代的红利。

格力2022年半年报数据显示，截至2022年6月底，格力营业总收入约952.2亿元，同比增长4.38%。从近五年的营业总收入来看，格力营收增速明显放缓，在2019年达到2005亿元后，开始停滞甚至呈现下滑趋势。

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除了净资产见顶、营收增长乏力外，面对小米、美的、奥克斯等巨头打响的性价比战，格力的盈利能力也远不如前几年。

截至2022年6月底，格力净利润约108.3亿元，同比增长14.11%，净利润率为11.37%，较上年增加0.95个百分点；归母净利润约114.7亿元，同比增长21.29%，归母净利润率为12.05%，较上年增加1.66个百分点。

从2022年上半年开始，虽然格力营收与上年基本持平，盈利水平却在上升，但纵观近五年的盈利表现，无论是净利润还是归母净利润都出现了明显的下滑迹象。

这就好比一个手术前的病人，刚送到医院的时候，可能用药之后病情会有所好转，但是手术还是要做的，而且最后手术能不能成功也不一定。

格力面临的最大问题是持续的停滞。

2. 库存挤占现金流

近几年在高峰的巩固中，格力为了应对市场竞争，一直在寻找突破的机会。如果不能提供性价比，就从产品质量和服务上做差异化。相比其他品牌，格力的核心优势不仅在于技术，还有渠道。或许是因为在渠道上的努力，格力的库存积压问题也愈发明显。

格力2022年半年报数据显示，截至2022年6月底，格力存货余额高达429.3亿元，虽然相比2021年底仅增加1.6亿元，但相比2021年上半年，却是31.16%的巨幅增长。

同样从近五年的数据来看，截至2021年末，格力存货余额约427.7亿元，较上年末净增加148.9亿元，同比增长53.41%，是近年来库存压力最大的一年。

此外，2021年之前的连续几年，虽然没有每年数百亿元的增量库存，但每年40亿元左右的增量库存也足以引发深切担忧。

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如果再考虑上半年28.85亿元的存货减值损失，截至2022年中，格力的存货账面余额将达到458.2亿元。在这批458.2亿元的存货中，产成品账面余额268.02亿元，占比58.50%。

也就是说，格力的库存中有一半以上是已经生产的空调产品。

（图/格力电器2022年半年报）

数百亿的库存产品累积，不仅会降低产品周转率和运营效率，还会以降价、减值损失等形式吞噬数十亿甚至更多的利润，更可怕的是，还会占用数百亿的现金流，加剧流动性风险。

而如今的格力，早已不再是那个账面上现金流七八百亿，仓库里库存不足百亿的空调企业，受销量疲软、行业竞争加剧等影响，2017年格力现金流大幅下降，2020年更是首次跌破库存余额。

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我们熟悉的那个现金流充裕的格力电器已经不复存在，取而代之的是一个资产负债率连年上升、销售业绩停滞不前、库存积压愈发严重、现金流明显萎缩的格力电器。

格力面临自身业务瓶颈、互联网品牌跨界竞争、同行价格战等多重压力，格力的改变不是放弃空调去寻找其他机会，而是守住空调业务的同时寻找第二增长点。

从营业收入构成来看，2022年上半年格力电器952.2亿元的营业收入中，制造业占比高达80.18%，仅空调产品一项就贡献了72.2%的营收，而家用电器、工业品、绿色能源等其他产品占比均不到7.98%。

（图/格力电器2022年半年报）

晶弘冰箱、格力空调看似品类齐全，涵盖了大家电，大松则涵盖了小家电。除了厨卫产品、智能装备、精密制造，格力的品牌和业务覆盖还是很全面的。不过，除了空调，其他产品暂时还没有什么亮眼的表现，至少在格力2000亿的营收体量里，是微不足道的。

3. 结论

从拿不到货到卖不出去货，从空调单一的产品品类到多元化的突破，格力这些年一直在不断求变。

董明珠也意识到了转型、寻找新增长的紧迫性。从新能源到半导体，从做手机到直播，她一刻也不敢怠慢。但可惜，回头看格力多元化的突围，几乎是一场败退。

唯一值得注意的是，格力线上业务搭上了互联网电商的“末班车”，但其财务业绩体现出来的营收和利润，并未认可董明珠的努力。

短期看格力的未来，空调卖得怎么样？长期看，还要等董明珠追上雷军的下一个热点，可能是半导体，也可能是预制餐……

*文中标题图片来自：视觉中国，基于RF协议。